Le scénario d’un défaut de paiement de la Grèce, voire de sa sortie de la Zone euro, cristallise de nouveau les inquiétudes Zone euro : la BCE confirme, lors de sa réunion du  15/04, qu’elle entend mettre en œuvre intégralement ses mesures monétaires

•  La BCE a constaté, au vu des données macroéconomiques jusqu’ à fin mars, une accélération de la croissance en Z.E depuis fin 2014, à la  faveur des effets de la politique monétaire, ainsi que  de la baisse des cours du pétrole et de l’euro. Elle s’assurera que la trajectoire de l’inflation  vers son objectif est solide et durable et M. Draghi a jugé prématurée toute éventualité de modification ou  d’interruption précoce du programme  d’achats de titres élargi aux titres publics en cours, qui  a été mené sans difficulté en mars. Confiant dans la flexibilité du programme d’achat  d’actifs, il ne s’inquiète en outre pas de la pénurie éventuelle ultérieure des titres éligibles, alors que le  rendement d’un nombre croissant de titres  d’Etats de la Z.E bascule en territoire négatif. De plus, il a clairement rejeté tout nouvel abaissement du t aux de dépôts (-0,2%), qui permettrait  d’augmenter le nombre de titres publics éligibles. Par  ailleurs, M. Draghi a indiqué qu’il n’existe ni plafond ni date d’échéance au dispositif de  mise à disposition d’une ligne de liquidités d’urgence aux banques grecques, tant qu’elles sont solvables. Enfin,  refusant d’envisager tout défaut  grec officiellement, il a ajouté que la solution à l’impasse actuelle se trouvait dans les mains des dirigeants grecs. Les craintes d’un défaut de  paiement de la Grèce mi-mai se renforcent, alors qu’un  accord entre les dirigeants grecs et leurs créanciers au sujet  du programme grec chiffré  de réformes des retraites et du marché du travail, d’un e hausse de la TVA et du plan de privatisations semble improbable avant fin avril. Or, de  cet accord dépend le versement de la dernière tranche d’ aide de 7,2 Md€ au pays. De plus, le FMI a refusé de différer les échéances de  remboursement du pays, dont la prochaine (747 M€) aura  lieu le 12/05.  En conséquence, les taux d’Etat à 10 ans allemands et français, jugés  sûrs, ont chuté à de nouveaux records à 0,06% et 0,33% l e 17/04. A l’inverse, les taux à 10 ans italiens et espagnols sont remontés de 15 bp par  contagion, sur la semaine. En parallèle, l’Eonia et l’ Euribor 3 mois ont enregistré des plus bas historiques à respectivement -0 ,093 % et +0,001%.

Etats-Unis : les récents indicateurs macroéconomiques décevants réduisent la probabilité d’une hausse  de taux directeurs en juin En mars, bien qu’en hausse de 0,9%, après 2 mois de recul , les ventes au détail ont été inférieures aux attente s, tout comme les chiffres du  marché immobilier, conduisant les investisseurs à différer  leurs anticipations d’une hausse des taux directeurs de la  Fed à décembre.

Autres : Chine  : le ralentissement de l’économie se confirme, après l’an nonce du plus faible taux de croissance (7% sur un an) depuis 6 ans au  1er trim., de même que de statistiques décevantes de pro duction industrielle (plus petite progression depuis 2008 ) et d’investissement en capital  fixe et dans l’immobilier. La Banque centrale a alors  abaissé de 100 pb le taux des réserves obligatoires des banques, en soutien à l’activité

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