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La SACVL conserve un rôle important pour la Ville de Lyon, du fait notamment de sa mission d’opérateur de logement social et intermédiaire. Nous comprenons que la Ville considère toujours l’activité de bailleur social et intermédiaire de la SACVL comme importante en permettant de contenir la hausse des loyers de marché et en favorisant la mixité sociale à Lyon. La location de logements constituait en 2016 plus de 80% du chiffre d’affaires de la SACVL, qui loue également des locaux tertiaires (bureaux, locaux d’activité) ; et la force et la permanence des liens unissant la SACVL et la Ville restent très fortes. La Ville reste l’actionnaire majoritaire (77% du capital) de la SACVL, et elle opère un suivi étroit sur la société et sa stratégie. La Ville a soutenu financièrement la SACVL, en lui octroyant une avance de trésorerie en 2009. Nous comprenons que la Ville ne souhaite pas réduire sa participation dans la SACVL à moyen terme. Par ailleurs, et de manière générale, nous n’estimons pas que la propension de la Ville à soutenir ses entités liées et dépendantes soit sujette à caution.

Notre estimation de la qualité de crédit intrinsèque de la SACVL à « bbb+ » intègre notre appréciation d’un profil opérationnel toujours fort et d’un profil financier restant adéquat.

Nous estimons que le risque sectoriel associé au logement social reste faible, et ceci au niveau international. Nous considérons que la demande est généralement élevée à travers le cycle économique dans ce secteur, qui bénéficie d’une stabilité des flux de trésorerie opérationnels et d’un niveau de concurrence généralement limité. En outre, le secteur bénéficie de soutiens publics divers en France, permettant notamment de solvabiliser la demande finale à travers des allocations versées aux locataires et aux bailleurs…Téléchargez la suite du rapport

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