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Déficit public : La France serait trop optimiste à l’horizon 2017 – Note de conjoncture de Federal Finance
Retrouvez l’actualité des marchés financiers de la semaine synthétisée par les experts financier de Federal Finance, spécialiste des métiers de la gestion d’actifs au sein du Crédit Mutuel Arkéa…
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Politique accommodante de la BCE réaffirmée : focus sur les marchés
Retrouvez l’actualité des marchés financiers et de l’économie de la semaine, synthétisée par les experts de la salle des marchés du Crédit Mutuel ARKEA.
Dans l’attente des chiffres de l’inflation en avril, la politique accommodante de la BCE est clairement réaffirmée par M. Draghi
Zone euro : M. Draghi précise l’éventail et les conditions de mise en œuvre de nouvelles mesures d’assouplissement monétaire
Mario Draghi a détaillé le 24/04 trois évolutions possibles de la politique monétaire en Zone Euro. Dans le cas d’une dégradation des perspectives d’inflation à moyen terme, un programme d’achats portant sur une large gamme d’actifs serait envisagé. Le taux d’inflation du mois d’avril sera très surveillé ce mercredi (0,8% attendu contre 0,5% en mars). Par ailleurs, si les marchés monétaires devaient faire l’objet de tensions accrues, la BCE pourrait resserrer la fourchette des taux directeurs, qui inclurait un taux de dépôts négatif. Enfin, si la transmission de la politique monétaire à l’économie réelle se détériorait, une nouvelle opération de refinancement à long terme ou un programme d’achat de
titres adossés à des actifs seraient mis en place pour relancer le crédit bancaire. Le Président de la BCE a réaffirmé que le taux de change et la surévaluation de l’euro sont une composante de plus en plus importante dans l’appréciation par la BCE des perspectives d’inflation.
Des pressions sur les taux du marché monétaire sont apparues après l’annonce d’une chute sous les 100 Md€ (à 92,9 Md€) de la liquidité excédentaire du système bancaire de la Zone euro, pour la 1ère fois depuis septembre 2011. Le taux Eonia est passé au-dessus du taux directeur de la BCE (0,25%) à 0,331% et l’Euribor 3 mois poursuit sa remontée à 0,345%, au plus haut depuis août 2012.
L’amélioration de la conjoncture en Europe, la détente des conditions de financement des Etats et la volonté de réduction des déficits publics permet aux agences de notation de confirmer leurs notes des dettes souveraines. Fitch a ainsi relevé la perspective de la notation BBB+ de l’Italie de négative à stable et la note de l’Espagne de BBB à BBB+, perspective stable.
France : la note souveraine française est maintenue à AA alors que le déficit public est prévu à 3,8% en fin d’année
S&P a confirmé la notation AA de la France, avec une perspective stable, en saluant les mesures en faveur de la compétitivité de l’économie. L’agence estime néanmoins que la France est trop optimiste à l’horizon 2017, anticipant un déficit public à 2,7%, contre 1,3% prévu par le gouvernement, et avertit que les mesures du Pacte de responsabilité pourraient être insuffisantes pour relancer l’emploi. Le scénario du gouvernement est basé sur une hypothèse de croissance de 1% du PIB en 2014, 1,7% en 2015 et une projection sur la période 2016-2017 de 2,25%. Le déficit public serait ramené à 3,8% du PIB cette année et l’objectif de 3,0% fin 2015 serait tenu, mais il est revu en hausse de 0,2%.
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Croissance de l’activité du secteur privé en zone euro: focus sur les marchés
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Macro : Japon : sur l’exercice 2013 clos fin mars, le commerce extérieur nippon a subi un déficit historique de 13 750 Md de yens (97 Md€); la baisse du yen n’a pas relancé les exportations alors que la facture énergétique s’est fortement alourdi. Zone euro : les indices préliminaires PMI Markit pour le mois d’avril en Zone euro soulignent l’amélioration de l’activité dans le secteur privé. L’indice composite global a atteint 54,0 contre 53,1 en mars, à son meilleur niveau depuis mai 2011. Cependant, comme les mois précédents, Markit note une pression à la baisse des prix de vente des entreprises. La croissance de l’activité du secteur privé est impulsée en grande partie par l’Allemagne, dont les indices sont nettement supérieurs aux attentes des économistes. L’indicateur IFO du climat des affaires en avril (111,2 contre 110,7 en mars) confirme la reprise robuste de l’économie allemande. A l’inverse, l’enquête s’avère décevante pour la France, à la fois dans l’industrie et les services. La reprise amorcée en mars s’essouffle en avril selon Markit, les indices se situant juste au-dessus de la barre de 50 qui sépare contraction et expansion, 50,5 pour l’indicateur composite, 50,9 dans l’industrie et 50,3 dans les services.
Marchés de taux & crédit : Pour sa première adjudication de dette obligataire depuis 2011, le Portugal a emprunté sans difficultés 750 millions d’euros auprès d’investisseurs internationaux. L’agence de gestion de dette publique portugaise a émis à 10 ans à un taux de 3,5752%, au plus bas depuis 2006. Le rendement à 10 ans des obligations d’Etat portugaises culminait à 7,42% en septembre dernier et à 6,13% fin décembre. La demande pour ce nouvel emprunt a été forte puisqu’elle a représenté 3,5 fois l’offre de titres. Dans cet environnement favorable, le Portugal pourrait sortir dans les prochaines du plan d’assistance financière internationale, qui lui a permis de bénéficier d’une aide de 78 Md€. La Commission européenne estime le 24/04 que le Portugal est en mesure de retrouver un accès durable aux marchés financiers, bien que la dette publique avoisine les 130% du PIB.
Marchés actions : Les indices boursiers rebondissent après le w.e. pascal, soutenus par les importantes opérations de fusions/acquisitions dans le secteur pharmaceutique.
Matières premières : Les cours du pétrole restent tendus, à près de 110$ pour le baril de Brent, en raison d’un nouveau regain de tensions entre l’Ukraine et la Russie. Moscou annonce des exercices militaires près de la frontière en réponse aux offensives de Kiev contre les militants séparatistes pro-russes dans l’est du pays.
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La France promet de tenir ses objectifs fin 2015 – Note de conjoncture de Federal Finance
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Impact du renchérissement de l’euro sur le taux d’inflation : focus sur le marché
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Les perspectives éco. américaines s’améliorent alors que la BCE renforce sa communication pour une politique accommodante
États-Unis : la Fed constate un redressement de l’activité économique mais estime que son soutien est encore indispensable
La conjoncture économique américaine s’améliore progressivement après la rigueur hivernale, selon le Livre beige de la Fed, qui rend compte des conditions de l’activité économique deux semaines avant la réunion du Comité de politique monétaire (FOMC les 29 et 30 avril). La croissance est qualifiée de « modeste à modérée » par la Réserve Fédérale. Les dernières statistiques sur les ventes au détail, la production industrielle, les inscriptions au chômage confirment une reprise de l’activité. La Présidente de la Fed Janet Yellen estime « raisonnablement plausible » d’arriver à une situation proche du plein emploi et à un retour de l’inflation vers l’objectif de 2% d’ici la fin 2016. Selon elle, les effets
persistants de la crise de 2008 se font toujours sentir, ce qui pèse toujours sur la capacité productive de l’économie. En conséquence, J. Yellen confirme la nécessité d’un soutien de la Banque centrale pour consolider la reprise, sans préciser le délai entre la fin du programme de rachats d’actifs et le date d’un premier relèvement des taux directeurs. La Fed s’adaptera aux conditions économiques pour décider d’un changement d’orientation de sa politique monétaire.
Japon : Pour le 21ème mois consécutif, la balance commerciale a été déficitaire, les exportations ayant légèrement monté en mars de 1,8% (en glissement sur un an), alors que les importations ont bondi de 18,1%. Sur l’ensemble de l’exercice 2013 clos fin mars, le commerce extérieur nippon a subi un déficit historique de 13 750 Md de yens (97 Md€). La baisse du yen n’a pas relancé les exportations alors que la facture énergétique s’est fortement renchéri et que les importations de biens de consommation avant la hausse de la TVA ont fortement monté.
Zone euro : le marché attend toujours un geste de la BCE après les nombreuses déclarations favorables à un assouplissement
Mario Draghi s’est montré favorable à une possible intervention monétaire de la Banque centrale en cas de renchérissement de la devise européenne. B. Cœuré, membre du directoire de la BCE, insiste aujourd’hui, en déclarant que « plus l’euro est fort, plus une politique monétaire accommodante est justifiée » et qu’une réduction du taux directeur et/ou du taux de la facilité de dépôts (actuellement à 0%) sont possibles.
Dans l’hypothèse du lancement d’un programme d’assouplissement quantitatif, le gouverneur de la Banque de France Christian Noyer ainsi que Benoît Cœuré, ont précisé que les rachats d’actifs pourraient concerner des titres d’Etat et des obligations privées.
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