Retrouvez l’actualité des marchés financiers et de l’économie de la semaine, synthétisée par les experts de la salle des marchés du Crédit Mutuel ARKEA.

Après le succès de l’émission obligataire irlandaise, les taux des émissions portugaises, espagnoles et italiennes sortent en net recul

Etats Unis : les faibles créations d’emplois en décembre font baisser les taux d’Etat à 10 ans mais pas les indices actions américains

Le compte rendu de la dernière réunion de la Fed des 17 et 18/12 n’apporte pas d’indication précise quant au calendrier et au rythme futurs de ses réductions d’achats d’actifs mensuels, hormis que ce rythme sera « mesuré », n’aura pas de « trajectoire pré-déterminée » et sera dépendant des indicateurs macro-économiques. Les investisseurs anticipent désormais un ralentissement supplémentaire des achats de titres de la Fed de 10 Md$, lors de sa prochaine réunion de politique monétaire du 29/01.Ÿ Le Président Obama a nommé le 10/01 Stanley Fisher, ancien directeur de la Banque centrale israélienne de 2005 à 2013, et économiste de sensibilité keynésienne très respecté, à la vice présidence de la Fed, cette nomination devant être entérinée par le Sénat. S. Fisher s’est montré réservé quant à la communication de la Fed et, en particulier, quant à la fixation de seuils d’inflation et de taux de chômage, à partir desquels la Fed pourrait relever ses taux. Ÿ De façon inattendue, les créations d’emplois en déc. ont chuté à +74 000, vs +241 000 (révisées en hausse) en nov., en raison de mauvaises conditions climatiques. En parallèle, le taux de chômage est tombé de 7% de la population active en nov., à 6.7% en déc., du fait d’une nouvelle baisse de 0.2% du taux de participation à 62.8%, de nombreux Américains renonçant à s’inscrire au chômage. Les taux d’Etat à 10 ans ont alors reculé de 11 bp à 2.85% le 10/01.

Zone euro : sans surprise, la BCE décide un statu quo monétaire le 9/01, mais réaffirme avec force un biais très accommodant

La 1re estimation de l’inflation en Z.E pour le mois de décembre fait état d’un léger fléchissement à +0.8%, après les +0.9% enregistrés en nov. Lors de la conférence de presse, à l’issue de la réunion de la BCE, M. Draghi a justifié cette baisse par la modification du mode de calcul de l’inflation allemande et rejeté tout scénario de déflation à la japonaise. Il a déclaré qu’une hausse injustifiée des taux du marché monétaire et/ou une détérioration des perspectives d’inflation entraînerait une action de la BCE, qui n’hésiterait pas à utiliser, au sein de son arsenal d’outils autorisés par les Traités européens, l’instrument le plus approprié. Ÿ La semaine dernière, l’Irlande a réussi son retour sur les marchés en émettant un emprunt obligataire à 10 ans, à un rendement de 3.54% pour un montant de 3.75 Md€, tandis que la demande des investisseurs s’élevait à 14 Md€. Dans la foulée, le Portugal empruntait sur les marchés 3.25 Md€ à 5 ans, au taux de 4.657%, grâce à une demande de 11 Md€. Dans leur sillage, les taux d’Etat espagnols à 5 ans sont tombés à plus bas historique à 2.382%, lors de son émission obligataire.

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De Alexandra
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Les taux d’Etat à 10 ans américains et allemands, prudents, ont fait du surplace la semaine passée, dans l’attente de la réunion de la Fed

Zone euro :  Les PMI, reflet de la confiance des directeurs d’achats, confirment, en déc., la divergence, entre l’Allemagne et la France

Le PMI manufacturier allemand, à 54.2 en déc., vs 52.7 en nov., a atteint un pic de 2 ans et demi, tandis que la contraction du secteur manufacturier français s’est encore accélérée, à 47.1, à un point bas de 7 mois. Le PMI composite, qui regroupe les secteurs manufacturier et des services, est tombé en France à 47 en déc. alors qu’il s’inscrit à 55.2 outre Rhin. Au final, celui de la Z.E, en hausse à 52.1 en déc., semble indiquer une croissance de son PIB de 0.2% au 4e trim., selon l’économiste de Markit. Ÿ L’institut national de la statistique italien Istat a révisé de
-0.1% à 0% son estimation de variation du PIB pour le 3e trim. L’économie italienne pourrait ainsi sortir de la récession, si son PIB affiche une croissance positive au 4e trim. 2013. En parallèle, le Premier ministre a sollicité et obtenu le 12/12, pour la 3e fois en 2 mois, la confiance du Parlement, cette fois au sujet du programme gouvernemental de réformes (loi électorale, fiscalité des ménages et des entreprises…) pour 2014. Il vise 1% de croissance pour 2014 et 2% en 2015, vs ≈ -1.8% en 2013. Ÿ Après le vote historique de 76% des 475 000 adhérents du SPD en faveur de l’accord conclu le 27/11 entre la CDU/CSU et le SPD au sujet d’un gouvernement de coalition, l’investiture d’A. Merkel à la fonction de Chancelière, par le Bundestag, le 17/12, devrait être une formalité. Ÿ Les pressions haussières se sont accrues sur les taux courts la semaine dernière. L’effet du passage de fin d’année s’est renforcé cette année du fait (i) des remboursements importants des 2 LTRO (22.7 Md€ ce mercredi) , (ii) de la volatilité accrue du surplus de liquidités (

Etats Unis : La Fed, et B. Bernanke, lors de sa dernière conf. de presse, vont-ils annoncer une réduction des rachats d’actifs le 18/12 ?

La Commission du Congrès, composée de républicains et de démocrates, a conclu le 10/12 un accord au sujet du budget fédéral pour 2014 et 2015, qui implique une hausse des dépenses budgétaires de 62 Md$. Sur 10 ans, le déficit devra néanmoins être réduit de 85 Md$. Cet accord sur un budget plus accommodant pour les 2 prochaines années, va non seulement écarter le risque d’une fermeture des administrations fédérales, mais aussi contribuer à soutenir la croissance américaine, dont les signes d’accélération récents se multiplent (taux de chômage, ISM, taux de croissance 3e trim., ventes au détail…). Ces éléments alimentent les spéculations d’un proche ralentissement des achats de titres par la Fed.
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