Retrouvez l’actualité des marchés financiers et de l’économie de la semaine, synthétisée par les experts de la salle des marchés du Crédit Mutuel ARKEA.

Profitant de conditions de financement favorables sur les marchés, Etats et entreprises multiplient les émissions obligataires

Zone euro : Après le relèvement par Moody’s de sa note souveraine à Baa3, l’Irlande sort enfin de la catégorie spéculative

A la suite de la sortie le 15 déc. 2013, par l’Irlande, de son plan de sauvetage financier international, selon le calendrier prévu, l’agence de notation a relevé la note irlandaise à Baa3, la plaçant ainsi à nouveau dans la catégorie des dettes d’Etat de bonne qualité (« investement grade »). Moody’s a salué à la fois le potentiel de croissance de l’Irlande et la poursuite des ajustements budgétaires du pays, qui devraient lui permettre de réduire son endettement élevé. Le taux d’Etat à 10 ans irlandais a chuté de près de 20 bp, à 3.25%, depuis l’annonce de Moody’s.Ÿ Le Trésor italien a émis sans difficulté 8,2 Md€ d’obligations à 3, 7 et 15 ans, à des taux de rendement en baisse, dans un contexte de lente reprise de son économie (production industrielle en hausse en nov. pour le 3e mois d’affilée) : le taux de l’obligation à 3 ans, à 1.5%, est le plus faible depuis la création de l’euro. En parallèle, le Trésor espagnol a levé 5.9 Md€ à 3, 12 et 14 ans, grâce à une forte demande des investisseurs. Les taux d’Etat à 10 ans espagnols et italiens ont donc poursuivi leur décrue, la semaine dernière, de respectivement 14 bp à 3.68% et 9 bp à 3.79 %. Ÿ Par ailleurs, EDF a placé des obligations de maturité 100 ans la semaine passée en 2 devises, pour des montants de 1.35 Md£ et 700 M$, et assorties d’un coupon de 6%. Il s’agissait du 1er emprunt à 100 ans réalisé en $ par une entreprise européenne. GDF Suez avait déjà lancé une obligation d’échéance 100 ans, en €, en 2011. Ÿ L’Eonia a bondi sur la semaine (0.15% ì 0.34%), impacté par la baisse de l’excédent de liquidités à 130 Md€. Prenant acte « des taux Eonia et Euribor élevés », B. Coeuré, membre du directoire de la BCE, a rappelé le 16/01 que cette dernière était prête à agir et conservait des marges de manoeuvre pour abaisser ses taux (refi/de dépôts). Ÿ Le ministre de l’Economie français n’a pas suivi la préconisation du gouverneur de la Banque de France d’abaisser à 1% le taux du livret A dès le 1er fév. et l’a maintenu à 1.25%. Ÿ F. Hollande a annoncé le 14/01 la suppression des cotisations familiales pour toutes les entreprises d’ici 2017, soit une baisse de charges de 30 Md€, crédit d’impôt emploi compétitivité (cice) inclus, devant être financée par la réduction des dépenses publiques (-53 Md€ entre 2015 et 2017).

Autres : Ÿ Chine : Le taux de croissance du PIB au 4e trim. est ressorti à 7.7% en rythme annuel, vs 7.6 prévus et 7.8% au 3e trim. Pour l’ensemble de l’année 2013, la croissance chinoise s’affiche donc finalement à 7.7%, au-delà de l’objectif de 7.5% du gouvernement. Par ailleurs, signe du début d’un lent rééquilibrage de l’économie, le secteur des services, à désormais 46.1% du PIB chinois, a dépassé celui de l’industrie.

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De Alexandra
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Après le succès de l’émission obligataire irlandaise, les taux des émissions portugaises, espagnoles et italiennes sortent en net recul

Etats Unis : les faibles créations d’emplois en décembre font baisser les taux d’Etat à 10 ans mais pas les indices actions américains

Le compte rendu de la dernière réunion de la Fed des 17 et 18/12 n’apporte pas d’indication précise quant au calendrier et au rythme futurs de ses réductions d’achats d’actifs mensuels, hormis que ce rythme sera « mesuré », n’aura pas de « trajectoire pré-déterminée » et sera dépendant des indicateurs macro-économiques. Les investisseurs anticipent désormais un ralentissement supplémentaire des achats de titres de la Fed de 10 Md$, lors de sa prochaine réunion de politique monétaire du 29/01.Ÿ Le Président Obama a nommé le 10/01 Stanley Fisher, ancien directeur de la Banque centrale israélienne de 2005 à 2013, et économiste de sensibilité keynésienne très respecté, à la vice présidence de la Fed, cette nomination devant être entérinée par le Sénat. S. Fisher s’est montré réservé quant à la communication de la Fed et, en particulier, quant à la fixation de seuils d’inflation et de taux de chômage, à partir desquels la Fed pourrait relever ses taux. Ÿ De façon inattendue, les créations d’emplois en déc. ont chuté à +74 000, vs +241 000 (révisées en hausse) en nov., en raison de mauvaises conditions climatiques. En parallèle, le taux de chômage est tombé de 7% de la population active en nov., à 6.7% en déc., du fait d’une nouvelle baisse de 0.2% du taux de participation à 62.8%, de nombreux Américains renonçant à s’inscrire au chômage. Les taux d’Etat à 10 ans ont alors reculé de 11 bp à 2.85% le 10/01.

Zone euro : sans surprise, la BCE décide un statu quo monétaire le 9/01, mais réaffirme avec force un biais très accommodant

La 1re estimation de l’inflation en Z.E pour le mois de décembre fait état d’un léger fléchissement à +0.8%, après les +0.9% enregistrés en nov. Lors de la conférence de presse, à l’issue de la réunion de la BCE, M. Draghi a justifié cette baisse par la modification du mode de calcul de l’inflation allemande et rejeté tout scénario de déflation à la japonaise. Il a déclaré qu’une hausse injustifiée des taux du marché monétaire et/ou une détérioration des perspectives d’inflation entraînerait une action de la BCE, qui n’hésiterait pas à utiliser, au sein de son arsenal d’outils autorisés par les Traités européens, l’instrument le plus approprié. Ÿ La semaine dernière, l’Irlande a réussi son retour sur les marchés en émettant un emprunt obligataire à 10 ans, à un rendement de 3.54% pour un montant de 3.75 Md€, tandis que la demande des investisseurs s’élevait à 14 Md€. Dans la foulée, le Portugal empruntait sur les marchés 3.25 Md€ à 5 ans, au taux de 4.657%, grâce à une demande de 11 Md€. Dans leur sillage, les taux d’Etat espagnols à 5 ans sont tombés à plus bas historique à 2.382%, lors de son émission obligataire.

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De Alexandra
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