Retrouvez l’actualité des marchés financiers et de l’économie de la semaine, synthétisée par les experts de la salle des marchés du Crédit Mutuel ARKEA.

Macro : Chine : le taux de croissance du PIB au 3e trim. est ressorti à +7.8% en rythme annuel, supérieur à celui du 2e trim. (+7.5%), grâce aux mesures de soutien de l’activité du gouvernement, en cours depuis juillet. La croissance chinoise atteint 7.7% sur les 9 premiers mois de 2013, ce qui devrait permettre aux autorités chinoises d’atteindre leur objectif de croissance annuelle à 7.5%, en dépit d’un nouveau léger ralentissement anticipé par les économistes au 4e trim.  Etats Unis : l’économie a créé 148 000 emplois en sept., contre 193 000 en août et bien en deçà des attentes (180 000). Le taux de chômage, également publié le 22/10, fléchit à nouveau de 0.1% à 7.2%, dans un contexte de faiblesse persistante du taux de participation des ménages au marché du travail.

Change : Le 22/10, l’€/$ a bondi (1.3673ì1.3792), à un pic de près de 2 ans, à la suite de l’annonce des chiffres décevants de créations d’emplois aux Etats Unis, avant de reculer à autour de 1.3760. Ÿ A l’approche de la publication du rapport sur le marché des devises rédigé par le Trésor américain et alors que le dollar s’affaiblit contre les principales devises, la Banque centrale de Chine a laissé le yuan toucher un nouveau pic historique contre dollar ce jour à 6.0859.

Marchés de taux et crédit : Selon les sources, le blocage budgétaire au Congrès coûterait entre 0.25% et 0.6% de croissance aux Etats Unis au 4e trim. De plus, la dynamique du marché du travail a ralenti en sept., avant même la crise politico-budgétaire, qui va clairement peser sur les statistiques de l’emploi en oct. Il faudra donc attendre les chiffres de l’emploi de nov., publiés en déc., pour estimer l’impact de la fermeture partielle des administrations fédérales sur l’activité. La plupart des économistes a donc décalé à mars 2014 la réduction de ses achats d’actifs par la Fed. En conséquence, depuis le 22/10, le taux d’Etat américain à 10 ans a baissé de 11 bp et est repassé sous les 2.5%, retrouvant son niveau de mi-juillet. De même, les taux de swap € et d’Etat allemand à 10 ans ont reculé de 6 bp.

Actions : L’anticipation de la prolongation du statu quo monétaire de la Fed jusqu’à mars 2014, en soutien à l’activité américaine, a permis au S&P500 d’inscrire un nouveau record historique à 1754.67 points le 22/10, de même que les bons résultats d’entreprises au 2e trim. Le cours de Google a bondi de 14%, au delà des 1000 $, le 18/10, après avoir annoncé des profits mensuels supérieurs à 1 Md$. En parallèle, le CAC40 a dépassé les 4 300 points, pour la 1re fois depuis 2008.

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Le relèvement in extremis du plafond budgétaire américain et la robuste croissance chinoise au 3e trim. ont rassuré les marchés

Etats Unis : La Fed va se concentrer à nouveau sur les données macro-économiques américaines

ŸŸŸSous la pression de sondages défavorables à leur égard, les républicains ont fait marche arrière au dernier moment et accepté un relèvement temporaire du plafond budgétaire américain jusqu’au 7/02/2014, ainsi que le financement du budget fédéral jusqu’au 15/01/14. Une commission bipartisane est chargée de trouver des solutions de réduction de dépenses publiques à plus long terme et de proposer un projet de budget pour l’année fiscale actuelle, d’ici le 13/12, devant être avalisé par le Congrès. Faute d’accord, le pays risque de replonger au 1er trim. 2014 dans une nouvelle crise politico-budgétaire. Ÿ Selon les économistes, la crise budgétaire retranchera entre 0.25% et 0.6% de croissance à l’activité américaine au 4e trim. 2013. La plupart des investisseurs n’anticipent désormais plus de réduction de ses achats de titres par la Fed, avant début 2014, voire 03/ 2014 pour certains du fait du départ de B. Bernanke de la Fed à la fin janv. 2014. La publication des données macro-économiques a été fortement perturbée par la paralysie administrative et devrait progressivement reprendre son cours. Les statistiques devront néanmoins être analysées avec précaution dans un premier temps. Les chiffres de l’emplois pour le mois de sept. sortiront demain. Ÿ Fitch a placé la note souveraine AAA américaine sous surveillance négative le 15/10, prenant acte du fait que la récurrence des blocages politiques (2011, 2012, 2013) affecte la qualité du crédit américain. Ÿ Les taux à 10 ans américains ont reculé de 10 bp sur la semaine à 2.60%, en raison des anticipations de prolongation du soutien de la politique monétaire de la Fed. Dans leur sillage, les taux de swap € à 10 ans ont baissé également de 4 bp à 2.12 %.

Zone euro : Un nouveau gouvernement de coalition en Allemagne pour Noël ?

Ÿ Après la rupture des pourparlers avec le parti des Verts le 15/10 pour cause de divergences significatives, la CDU va entamer des négociations formelles avec le SPD en vue de la formation d’un gouvernement allemand de coalition, après l’accord des délégués SPD réunis ce week end. Par ailleurs, les principaux instituts de conjoncture ont abaissé de 0.8% à 0.4% les prévisions de croissance de l’Allemagne en 2013.

Autres : Chine : Le taux de croissance au 3e trim. est ressorti à +7.8% sur un an, supérieur aux 7.5% du 2e trim., à la faveur de la mini-relance implémentée par le gouvernement depuis juillet. L’objectif de croissance de 7.5% en 2013 de ce dernier devrait donc être atteint. Cependant, les dernières statistiques de sept., le resserrement du crédit et les contraintes budgétaires locales militent pour un nouveau ralentissement au 4e trim.

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Après la Chine, le FMI, la Banque mondiale et le G20 exhortent les Etats Unis à relever rapidement le plafond de la dette fédérale

Zone euro : L’Espagne et l’Italie profitent d’un regain de confiance à leur égard pour émettre de la dette d’Etat à plus long terme

ŸŸLe Trésor espagnol a émis avec succès, pour la 1re fois depuis 2009, des obligations à 31 ans, à un rendement de 5.21%, grâce à un carnet d’ordres 2,5 fois supérieur aux 4 Md€ empruntés. De plus, les investisseurs non domestiques ont représenté 65 % des ordres. La confiance vis-à-vis de l’Espagne revient tandis que les réformes structurelles (code du travail/ secteur bancaire) commencent à porter leurs fruits. Ÿ L’Italie a également réussi son émission de dette d’Etat à 15 ans au taux de 4.59%, un plus bas depuis 02/2013, grâce à la récente accalmie politique.

Etats Unis : Les marchés obligataires rouvriront demain, alors que les fonctionnaires fédéraux débuteront leur 3e semaine de chômage

La Chine et le Japon, détenteurs à la fin juillet de respectivement 1 277 Md$ et 1 335 Md$ de bons du Trésor américain, se sont inquiétés en milieu de semaine dernière du manque d’avancées dans le relèvement du plafond de la dette. Si les obligations d’Etat à 10 ans américaines, en légère hausse hebdomadaire de 4 bp à 2.68%, paraissaient conserver paradoxalement leur statut de valeur refuge, le taux des Bons du Trésor à 1 mois ont en revanche bondi à 0.35% lors de l’émission du 8/10, vs 0.12% la semaine précédente, et culminé à 0.451%. De plus, plusieurs fonds monétaires (JP Morgan AM, BlackRock…) ont annoncé avoir vendu leurs bons du Trésor devant arriver à échéance d’ici la fin octobre. Les espoirs le 11/10 d’un accord budgétaire, même temporaire, au Congrès ont été déçus, avec le rejet par B. Obama de la proposition républicaine d’un relèvement du plafond de la dette fédérale jusqu’au 22/11, n’incluant toutefois pas de réouverture totale des administrations fédérales. De même, le plan de la sénatrice républicaine S. Collins, impliquant un relèvement du plafond de la dette jusqu’au 31/01/2014 et un budget intermédiaire de 6 mois, a été refusé ce matin par H. Reid, chef de la majorité démocrate au Sénat, ce plan étant assorti de conditions inacceptables pour les démocrates. Le Sénat et la Chambre des représentants siégeront aujourd’hui, bien que ce jour soit férié. En 01/1996, les services fédéraux étaient restés fermés 21 jours et avaient coûté 0.5% de PIB en rythme annuel au pays. Les économistes révisent désormais en baisse leurs prévisions de croissance pour le 4e trim. 2013. Le compte-rendu de la réunion de politique monétaire de la Fed du 18/09 a révélé que la décision de différer le ralentissement des achats d’actifs, prise à une courte majorité, ne le remettait néanmoins pas en cause. Il reviendra à J. Yellen, nommée à la tête de la Fed à fin 01/2014 par B. Obama, de sortir graduellement de la politique d’assouplissement quantitatif en cours. 

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Macro : France : La production industrielle a monté de 0.2% en août, vs une baisse de 0.6% en juillet. Sur un an, elle accentue néanmoins son recul à 2.9%.

Change : L’€/$ a glissé régulièrement sur une semaine, de 1.3619 à autour de 1.3515. Le dollar se raffermit légèrement en raison de la publication du compte-rendu de la réunion de la Fed du 18/09, dévoilant que la décision inattendue de différer un ralentissement de ses achats d’actifs a été prise à une courte majorité. De plus, on y apprend que la volonté de réduire Lire la suite →