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Lors de son Conseil du 06/12, la BCE va-t-elle abaisser son taux de refinancement en même temps que ses prévisions économiques ?

Zone euro : Les Européens ont évité un effacement de la dette grecque – A. Merkel évoque cette possibilité mais pas avant 2014-2015

L’accord sur la deuxième restructuration de la dette grecque, approuvé par le Bundestag le 30/11 a poussé l’EUR/USD au-delà de 1.30 et entraîné un net repli des taux périphériques (taux 10 ans espagnol à 5.20% et italien à 4.43%). Les taux 10 ans allemands, français et de swap € se sont en revanche repliés de 7 bp environ. Pour obtenir le versement d’une tranche d’aide de 34.4 Md€ avant le 13/12, la Grèce devra procéder au rachat d’obligations détenues par les investisseurs du secteur privé, à des cours décotés (de 30% à 38% du nominal), à hauteur de 10 Md€. Cet accord, qui devrait permettre de ramener la dette publique grecque à 124% du PIB en 2020, prévoit également : (i) une baisse des taux d’intérêt des prêts bilatéraux consentis à la Grèce en 2010 ; (ii) un rallongement de 15 ans des maturités des prêts bilatéraux et de ceux de la FESF, consentis dans le cadre du second plan d’aide ; (iii) un report du paiement des intérêts de 10 ans sur les prêts de la FESF ; (iv) une rétrocession à la Grèce des profits réalisés sur ses titres de dette détenus par la BCE arrivant à maturité.

Dans le sillage de l’OCDE, qui vient de réviser à la baisse ses prévisions pour l’économie mondiale et la Zone euro (croissance annuelle du PIB de -0.1% en 2013), la BCE va présenter ses nouvelles prévisions économiques, lors de son Conseil du 6/12. Les chiffres du chômage, en hausse en octobre à 11.7% et d’inflation, qui recule en novembre de 2.5% à 2.2%, confortent les anticipations des économistes d’une nouvelle baisse du taux de refinancement BCE à 0.50% dans les 3 mois (13 économistes contre 7 en faveur d’un statu quo selon le panel Agefi du 3/12). L’Euribor 3 mois est très légèrement remonté (de 0.1880% à 0.19%) en raison de la remontée marginale du coût de refinancement à 3 mois des banques.

L’OCDE prévoit une croissance du PIB français de 0.3% en 2013 (vs 0.8% pour le gouvernement) et de 1.3% en 2014 (vs 2%). L’objectif de déficit à 3% en 2013 ne serait pas atteint. Elle exhorte le gouvernement à ne pas casser la croissance avec de nouvelles mesures d’austérité. 

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